疫情之后，影视行业逐步回暖。

4月23日晚，影视行业龙头企业光线传媒(300251.SZ)披露今年一季度报告。前三个月，公司实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)1.98亿元，同比增长5.7倍。

公司称，一季度确认了《人潮汹涌》等电影的计入票房收入及其中部分电影的新媒体版权收入。

始于2019年的影视行业寒冬对影视企业造成巨大冲击，尤其是叠加疫情影响，华谊兄弟、唐德影视等纷纷陷入亏损。光线传媒熬过了寒冬，2019年、2020年，公司实现的净利润分别为9.48亿元、2.91亿元，保持了盈利状态。

光线传媒称，多年来在行业上下游深耕细作、项目及流动资金储备丰富，使得公司相对同行受到的影响要小一些。2019年底，公司账面货币资金25.12亿元。

长江商报记者发现，光线传媒采取影视主业与产业投资两条腿走路，近年来，投资收益成了其净利润的重要贡献者。

行业回暖净利连续季度倍增

春节档影视的火爆，带活了影视企业。

光线传媒披露的一季度报告显示，公司实现营业收入2.40亿元，较去年同期的2.26亿元增长5.98%，净利润1.98亿元，去年一季度为0.29亿元，同比增长573.14%。扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为1.93亿元，上年同期为0.12亿元，同比增长1527.33%。

光线传媒介绍，今年一季度，公司确认了《人潮汹涌》《崖上的波妞》等电影计入的票房收入及其中部分电影的新媒体版权收入。艺人经纪业务收入及利润较上年同期大幅增长，部分参股公司发展较好，投资收益同比大幅增长。

2020年，行业整体经营业绩欠佳，但光线传媒仍然保持了盈利。当年，公司实现营业收入11.59亿元，同比下降59.04%，净利润2.91亿元、扣非净利润2.35亿元，同比分别下降69.28%、72.93%。

分季度看，去年一二三四季度，公司实现的营业收入分别为2.26亿元、0.33亿元、2.22亿元、6.78亿元，同比变动-75.29%、-87.08%、-82.82%、83.89%。净利润为0.29亿元、-0.09亿元、0.43亿元、2.27亿元，同比变动-67.82%、-165.19%、-95.70%、240.53%。扣非净利润为0.12亿元、-0.25亿元、0.29亿元、2.19亿元，同比变动-80.43%、-416.32%、-97.08%、206.41%。

数据显示，二季度受疫情冲击最大，出现亏损，三季度环比实现扭亏为盈，四季度，随着影院逐步开放等，营业收入和净利润均出现报复性增长。

光线传媒介绍，2020年，公司参与投资、发行或协助推广并计入当年票房的影片总票房约为67.87亿元，其中，《妙先生》《八佰》《荞麦疯长》《我的女友是机器人》《姜子牙》等影片，总票房约为62.85亿元。公司参与投资、发行的于2019年上映并有部分票房计入2020年度的影片包括《误杀》《两只老虎》《南方车站的聚会》，总票房约为5.02亿元。疫情影响较大，电影业务利润同比下降。电视剧方面，公司确认了《新世界》的电视剧投资收入，但电视剧业务利润同比也在减少。

数据显示，去年四季度及今年一季度，光线传媒的净利润、扣非净利润接连倍增。

光线传媒总结其在2020年度成为行为数不多的盈利者时称，2020年，相较于同行业其他公司，公司多年来在行业上下游的深耕细作、项目及流动资金的丰富储备、不断巩固的行业地位和竞争优势，相对受影响较小。

在光线传媒看来，今年可能会打一场翻身仗。公司称，项目储备丰富，电影项目如《你的婚礼》《阳光姐妹淘》等影片在制作中。电视剧(含网剧)《山河枕》等项目已进入实质推进阶段。

近五年投资收益33亿

光线传媒成功走出业绩寒冬，与其投资也有一定关系。

光线传媒的主营业务，除了涵盖影视剧项目的投资、制作、发行等外，股权投资也是重要组成部分，且投资收益是利润重要贡献者。

光线传媒于2011年8月3日在创业板挂牌上市，2011年至2014年，其净利润分别为1.76亿元、3.10亿元、3.28亿元、3.29亿元，同比增长55.82%、76.47%、5.71%、0.42%，2013年、2014年增速大幅放缓。同期营业收入分别为6.98亿元、10.34亿元、9.04亿元、12.18亿元，同比变动45.52%、48.13%、-12.54%、34.72%，2013年负增长，2014年恢复高速增长。

2015年至2018年，公司实现的营业收入分别为15.23亿元、17.31亿元、18.43亿元、14.92亿元，同比变动34.72%、25.06%、13.66%、6.48%、-19.09%，2017年增速放缓，2018年为负增长。

同期，净利润为4.02亿元、7.41亿元、8.15亿元、13.73亿元，同比增长22.09%、84.27%、10.02%、68.47%。

对比发现，2011年至2014年，整体而言，净利润同比增速低于营业收入，2015年至2018年，净利润同比增速高于营业收入。这一现象背后，投资收益在发挥作用。

数据显示，2012年至2014年，光线传媒的投资净收益分别为0.01亿元、0.19亿元、0.56亿元，分别占当年净利润的0.32%、5.79%、17.02%。2015年至2018年，其投资净收益为0.76亿元、2.77亿元、3.70亿元、22.83亿元，分别占当期净利润的18.91%、37.38%、45.40%、166.28%。占比逐年上升，说明投资净收益对净利润的贡献越来越高。2015年，投资净收益占净利润的比例不到20%，2016年迅速升至超过三分之一，2017年则接近一半，2018年是净利润的1.66倍。2018年，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为-2.85亿元，同比下降161.73%。

2019年，投资净收益减少至4.07亿元，虽然当年营业收入大增89.70%至28.29亿元，但净利润为9.48亿元，同比下降31%。2020年，公司投资净收益为-0.40亿元，拖累了净利润。

近五年，公司投资净收益合计为32.97亿元，占五年净利润之和41.68亿元的79.10%。

长江商报记者查询发现，光线传媒的投资收益主要源自权益类投资以及关联企业。2016年以来，光线传媒相继出售了所持蓝弧文化、新丽传媒、当虹科技、天神娱乐、捷通无限等公司部分或全部股权。如2018年，靠出售新丽传媒产生22.66亿元投资收益，2019，公司上半年出售当虹科技，使得投资收益过亿元。

今年一季度，公司投资净收益1.38亿元，占净利润的69.70%。

影视与投资双轮驱动，在影视行业寒冬到来之际，依靠投资收益熬过寒冬。基于此，公司也保持了充足现金流。2019年底，公司货币资金25.12亿元。

截至2020年底，公司货币资金19.25亿元、结构性存款1亿元，而短期债务只有0.10亿元，现金流十分充足。